价值投资:寻找具备强大护城河的企业

3年前 (2019-06-02) 牛股网 价值投资 0评论 已收录 321℃

巴菲特说过,一个真正伟大的公司必须要有持久的护城河来保护投资的可观回报。护城河简单来说就是一种竞争优势,每个行业的护城河表现形式都不同,比如消费品是品牌和渠道,医药是重磅药的研发上市。通过对所有竞争优势的强弱程度分析,牛网股小编认为,以下两种是属于较宽的护城河。

1、心智垄断

心智垄断出自于美国著名营销专家杰克·特劳特提出的定位理论,当你成为某个事情或者某个领域的代名词时,你就成功垄断了别人的心智。因为人只会记得某个领域的第一,很少会记得第二。大家都知道世界上最高的山是珠穆朗玛峰,那第二高的山呢?鲜有人知。大家都知道世界上最出色的的短跑运动员是博尔特,却没人记得第二名。很显然,大家只会记得某个领域的第一,这就是心智垄断。

因此当公司具备强大的品牌效应,产品成为在消费者大脑中占有强大定位时,很有可能是我们要寻找的具备强大护城河的公司,纵观A股出现的长牛股都具备心智垄断的优势。中国最有名的高端白酒是谁?肯定是茅台。空调做得最好的公司?非格力莫属。买牛奶,第一反应就是伊利或者蒙牛。买酱油,无疑是海天味业。社交软件、王者荣耀,必然是腾讯。产品成为代名词,自然业绩就比行业其他公司好,心智的垄断反应到市场的垄断从而传导到营收和利润的大幅领先,然后在股票市场上推动股价的大幅上涨。

当然有些行业处于朝阳期,还没杀出垄断消费者心智的龙头时不建议碰,这种还处于恶性竞争的行业不确定性太高,买哪个都可能倒下,投资一定要买已经从竞争中杀出重围的行业龙头,确定性相对高很多。

一旦占领消费者心智后,这个生意就能持续很久,企业安全边际高,也就是巴菲特所说的雪道很长、护城河很深,而且每年都在加宽。回顾下上一篇文章说的涪陵榨菜,有心的朋友会发现,平时超市里放着的大部分都是涪陵旗下的乌江牌榨菜,大家吃的都是它家的。

2、提价权

强大护城河的另一个特点就是提价权,有提价权的公司大多数是长牛股,因为提价能快速增长公司的业绩。

举个例子,假设公司产品成本100元,售价200元,一年卖出1万个,净利润就是100万。到了第二年产品售价提升至300元,销量和成本不变,那么第二年净利润是200万元。产品价格提升了50%,净利润就增长了100%。可见产品价格提价对净利润的贡献有多大,资本市场对提价热烈追捧不是没道理的。

判断公司是否具备提价权最简单的办法就是,看它产品涨价了,消费者是不是还愿意买。如果还愿意买,证明公司拥有良好的竞争格局、强势的行业地位、高度的客户粘性。茅台一直提价大家仍然抢购,格力空调涨价大家照样买,上一篇文章提到的涪陵榨菜也提价,销量照样不影响。只有寡头企业才能使用这个权利,没有差异化的产品、恶性竞争大价格战的行业绝对不敢提价。

在各行各业中有形形色色的护城河,有的公司有行政垄断,别人不能做就他家能做,像铁路等。有的公司有得天独厚的资源优势,有的公司有技术优势。心智垄断和提价权相对而言有价值得多。既拥有上一篇文章所说的良好生意特性,又拥有这两种优势的公司,无疑已经构筑起一道坚不可破的壁垒,足以抵抗外来强敌的入侵。

涪陵榨菜虽然符合前面说的所有条件,但是投资追求的是性价比,公司不仅要有好的“性”,还要有好的“价”。挖掘出好公司后什么时候值得买入呢?下一篇文章,将分析怎么选择好的买入时机。

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