净利增长超50%,明年PE只有15倍的军工标的

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豪能股份:净利增长超50%,明年PE只有15倍的军工标的!刚刚收购公司下游大客户,锁定未来扩产产能,分析师直言公司比之前评估更有格局和行动力公司发布公告,子公司重庆豪能兴富拟以7218万元收购重庆青竹100%股权。

1、收购核心目的在于防止全力做大做强时产能掣肘标的公司重庆青竹为公司齿环、齿套、结合齿最大的坯件供应商,2019年占公司采购总额23%,公司也是重庆青竹最大客户,2019年占其营收74%。零部件供应商要做大做强,一个很关键的点是产能要匹配上客户需求,不能临时掉链子。
收购重庆青竹主要是为保证未来在加速拿单上量过程中,公司整个体系的产能可以跟上。因此豪能本次出价7,218万元是按净资产1倍定价,主要看中资产而非利润。重庆青竹2019年营收1.3亿、净利275万,2H20营收0.7亿、净利285万,利润不高、收购PE偏高。

2、豪能比市场此前评估的要更有格局、进取心和行动力净利增长超50%,明年PE只有15倍的军工标的!刚刚收购公司下游豪能股份机械汽车金属零部件公司多是苦活累活,能做出来的公司都比较谨慎踏实
1)豪能收购昊轶强并快速接手管理注资扩产,
2)本次公告向上游延伸并购,可以看到豪能管理层的格局、冲劲和行动力比之前评估或想象的要强很多,这有利于推动公司业务走向更综合、更高格局的状态。估计后续公司会尽快接手重庆青竹运营管理(与子公司很近),优化产能、成本,为主业开拓做准备。

3、3Q以来公司股价随军工主题、零部件板块而表现低迷,当前估值具备吸引力
汽车主业新周期提供安全边际。自4Q19以来,汽车主业的经营拐点已显著体现,并持续获得未来新产品、新客户定点订单。
预计公司2021年汽车主业订单保持充沛状态,营收有望在2020年高基数的基础上实现近30%的增速,预计2023-2025年营收有望较2019年增1.0-1.4倍、归母净利增2.1-3.2倍对应3.8亿-5.1亿元,中期目标PE20倍,对应目标市值为76亿-101亿元。

4、昊轶强拓展航空第二主业打开成长空间3Q20公司已完成对昊轶强的收购,看好其未来发展
1)预计国产航空航天装备在十四五期间保持高增速
2)主机厂零部件外协比例料将加速提升,从当前2-3成提至7成
3)昊轶强的供应资质与豪能的资金实力、制造管理能力得到结合,进而做强做大。昊轶强成长性及市场可比公司估值,给予昊轶强短期目标估值14-28亿元、中期36-53亿元(按豪能约占69%)。

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