被低估的光伏巨头

10个月前 (07-02) 牛股网 个股分析 已收录 170℃

爱旭股份(600732):被低估的光伏巨头。电池片出货量连续两年全球第二!大尺寸出货率超60%,成本已与隆基并列行业第一梯队,净利润复合增长超80%,对应明年业绩只有16倍PE
公司是全球光伏电池片专业化龙头厂商,2018/2019年连续两年电池片出货量全球第二(2018年PERC电池片出货量全球第一),2016-2019年净利润CAGR超80%,2019年借壳ST新梅登陆上交所上市。公司目前拥有广东佛山、浙江义乌和天津三大PERC电池生产基地,截至2019年产能超9.2GW,目前行业产能份额超7%,并规划2020-2022年底产能将达22/32/45GW,凭借技术及成本优势,市占率有望稳步提升。

1、光伏装机有望复苏,PERC电池技术维持主导
国内光伏发展处于平价上网前夕,在电网消纳空间超预期、新增指标大幅增长的情况下,预计2020年装机将大幅复苏至约45GW;海外市场短期受新冠疫情影响装机有所延后,但随着产业链价格下探有望刺激疫后需求加速放量,预计2020/2021年全球光伏装机约120/150GW。单晶PERC电池性价比优势凸显,2019年渗透率将快速升至70%以上,未来3-5年或维持主流技术,头部企业盈利水平有望维持优势地位。 2020年5月起大尺寸电池片出货占比快速提升。目前公司166mm以上尺寸产品出货占比接近50%;随着其产线升级和新产能释放,预计至166mm以上尺寸产品出货占比有望于今年底提升至80%左右;已接受多家客户2020年6-12月的意向采购需求超2.3GW,基本覆盖公司2020年度180-210mm等大尺寸电池有效产能,引领电池片大型化趋势。

2、技术成本优势凸显,产品竞争力强劲
公司2017年通过自主研发的管式PERC技术快速推动高效电池片量产,近4年产销规模CAGR超 80%,产能现已全面转向单晶PERC,全球前十大组件厂商均为公司核心客户。
在工艺技术的推动下,2019年以来,公司单晶PERC电池片量产转换效率已达22.5%(持续领先 行业平均效率0.2-0.3pct),引领166、182、210mm等大尺寸电池片和下一代N型及叠层高效电池片升级浪潮,助力光伏降本增效,推动单瓦盈利提升。目前公司电池片非硅成本降至0.25元/W以内,处于行业第一梯队,并通过优选设备及原材料提供商,不断强化产品质量和生产
稳定性。
积极布局IBC等下一代高效电池技术,抢占行业技术升级先机。公司不仅成为全球首家量产大尺寸电池片的厂商,同时也在TOPCON、HIT、IBC、HBC、叠层电池等新型电池量产技术方面展开长期深入的研发,尤其在叠层电池、IBC、HBC的量产技术方向取得了一定的成果。


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