苹果下周将召开最重磅开发者大会

2年前 (2020-06-14) 牛股网 个股分析 已收录 187℃

苹果下周将召开最重磅开发者大会!传闻将把今年的家底都拿出来,A股这个标的问讯大涨,今年对苹果出货量又要上升10%,分析师直 接把详细业绩拆分做出来了TWS产品贡献声学整机业务主要增量 Airpods系列爆款单品陆续推出带动TWS市场快速成长,蓝牙低功耗标准的设立也为未来安卓TWS市场扩张打下基础。预计2020-2022年A客户AirPods、安卓TWS耳机出货量将从9000万/1亿增长至2/3亿部,歌尔股份(002241)作为A客户AirPods第二大代工商,安卓中高端耳机的主要代工商,预计代工份额占比为35%/20%,声学整机业务收入预计为239/355/476亿元。

智能穿戴业务稳定增长,VR/AR长期战略布局歌尔股份主要为H客户、Fitbit、小米等厂商代工智能手表/手环,并为索尼、Oculus等厂商提供VR/AR设备及交互产品等。A客户或将于未来推出AR眼镜等产品,并随着H客户GT、儿童系列产品在国内市场的热销,歌尔作为H客户手表/手环的独家供应商,智能穿戴业务有望稳步成长。我们预计公司智能穿戴业务2020-2022年将取得营收99/122/145亿元。

下面是具体产业链的拆分:
1、智能声学整机:我们将歌尔股份智能声学板块按照代工产品不同,分为A客户
Airpods、安卓TWS耳机、智能音箱以及有线耳机四部分,预计2020-2022年整体整机代工收入分别为239、355、476亿元。
1.1、Airpods:公司目前已经规划Airpods普通款产线14条,降噪款产线4条,产能扩充迅速。基于A客户多年来对供应链管理的一向惯例,预计公司未来公司Airpods代工出货量将逐渐从25%增长到35%。受益于Airpods产品出货量快速上升,2020-2022年歌尔股份预计代工Airpods2800、4900、7400万部,对应销售额达到168.0、269.5、370.0亿元,是公司营收增量的主要来源;
1.2、安卓TWS:歌尔股份是安卓TWS耳机的主要代工商之一。随着安卓TWS市场的快速发展,我们预计歌尔股份代工安卓中高端TWS耳机可达2000、4000、6000万部,对应销售额达到50、70、90亿元;
1.3、音箱、有线耳机:公司依托MEMS麦克风及阵列排列技术打入亚马逊、小米等智能音箱大客户供应链,预计未来三年取得营收11、12、13亿元;公司有线耳机业务受到A客户用户未来逐渐取消Inbox配套影响,2020年预计取得营收10亿元,2021年之后基本不再取得营业额;

2、智能硬件:歌尔股份智能硬件业务主要包括VR/AR产品、娱乐交互设备(游戏机配件) 以及智能手表/手环三部分,预计2020-2022年将取得营业收入99、122、145亿元;
2.1、VR/AR:歌尔股份的VR产品目前合作客户包括索尼、Oculus、H客户、高通等大客户,AR产品也已经开始展出参考设计,我们预期2020-2022年将取得营收26、29、32亿元,若市场出现爆款产品或者技术突破,该部分业务销售额有望快速扩张;
2.2、智能手表/手环:公司主要为H客户、A客户、小米等厂商提供智能手表及手环的代工服务。随着安卓手表、手环国内销售量在2019年开始快速增长,我们预计该部分营收增速未来将超过40%,2020-2022年预计取得营收41、60、80亿元;
2.3、娱乐交互设备:公司在手柄以及VR传感器代工方面与索尼、微软合作时间较长,未来营业收入预计稳定在30亿元左右,可能受到2020年新一代主机周期影响取得营收超预期;

3、精密零组件:歌尔股份精密零组件业务主要包括扬声器模组以及MEMS产品两部分,预计2020-2022年可取得营收107.2、119.1、129.7亿元;
3.1、扬声器模组:歌尔声学是世界第二大扬声器模组供货商,市场份额占比接近30%,且未来预期会进一步增加。尽管扬声器模组降价趋势较为明显,我们预计公司扬声器模组销售额将稳定在80亿元左右;
3.2、MEMS产品:公司MEMS麦克风及传感器产品出货量全球领先,预计未来将随着MEMS市场规模的不断扩张持续增长,未来三年取得营收32、38、46亿元。

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